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在投资市场上，白酒一直都是最火热的板块之一。这里有大涨，有回落，有意料之中，也有意料之外，迎驾贡酒或许就是今年白酒板块最意料之外的“黑马”。

10月28日早盘，迎驾贡酒发布三季报，实现营业收入10.95亿元，同比增长27%，实现净利润3.70亿元，同比增长86.23%。受益于经营业绩的高光表现，迎驾贡酒28日开盘直接封死涨停。

低调的迎驾贡酒如何能够化身为2021年白酒板块的“大黑马”？

皖酒的新光？

作为白酒发源地之一，安徽的酿酒史最早可以追溯到商朝。安徽人民同样热衷喝酒，人均每月要饮5.6两。

有人饮酒，自然有人产酒。在最为高光的时刻，安徽涌现了高炉家酒、文王贡酒、宣酒等酒企，更有古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒先后登陆交易所上市，并称皖酒“四朵金花”。

然而近年来，皖酒的发展不尽如人意，省内市场不断受到省外酒企的冲击，四朵金花在资本市场的地位也无法与川酒并论。

2016年-2020年，19家上市白酒企业的平均年复合增长率为66.70%，而4家皖酒企业中，仅古井贡酒以71.05%的增速超过行业平均值，而迎驾贡酒的年营收复合增长率仅为13.62%。

低调的迎驾贡酒在2021年迎来了大爆发，超出了市场投资者的预见。在第三季度中，迎驾贡酒单季度实现净利润3.70亿元，同比增长86.23%，这一增速在11家已公布三季报的白酒企业中位列第二。

如果从年初至第三季度的整体财务数据来看，迎驾贡酒已经实现营业收入31.80亿元，同比增长42.62%，实现净利润9.62亿元，同比增长80.84%。

不论是营收还是净利润，迎驾贡酒的增长速度均远远超过了往年的表现，呈现出“窜天猴”的形态。

皖酒整体发展的低迷已经持续已久，2021年迎驾贡酒经营业绩“异军突起”，带来不一样的“皖酒”，或许这蕴含着皖酒逆袭的新希望。

洞藏发力，经销商优胜劣汰

近年来，白酒消费者“少喝酒、喝好酒”的观念持续加深，迎驾贡酒以“生态”为品牌特点推出了洞藏系列。作为迎驾贡酒的主打产品，洞藏系列在第三季度可谓“发大力”。

迎驾贡酒三季报的经营数据显示，以生态洞藏系列为代表的中高档白酒实现销售收入7.37亿元，占总营收的67.32%。

在国泰君安的研报中，揭示产品的进一步信息。第三季度，迎驾贡酒中高档酒实现营收同比增长44%，预计其中洞藏增长85%以上。从这一数据来看，生态洞藏系列正是迎驾集团的中坚力量。

洞藏系列的爆发并非无迹可寻。2020年底，洞藏系列进行过提价，这对收入有拉升作用，从洞藏内部产品来看，洞16、洞20等高端产品在基数相对较小的情况下延续翻倍增长，对盈利能力拉动更为显著。

从目前迎驾贡酒的经营策略来看，公司主推产品为洞16、洞20，但主销产品洞6、洞9。

据市场调研数据显示，在合肥市场洞6占总销售额的50%左右，洞9占到20%以上，洞16大约为15%，余下份额由洞20和其他产品占据。

在做强产品之时，迎驾贡酒也在进行经销商的优胜劣汰，提升整体的销售效率。

据悉，洞藏系列从2015年进入合肥市场，当年合肥经销商数量直接由22家下降到10家，而目前仅剩5家。低效的经销商在竞争中剔除，这一来不但提升了整体经销商的经营效率，也减轻了经销商内部竞价的恶性竞争情况。

在保证经销商质量的情况下，迎驾贡酒加大渠道推广，从经营成效来看，第三季度省内营收同比增长35.8%，省外营收同比增长16.7%。

2017年以来，迎驾贡酒不断强化产品结构提升，以洞藏系列为主的中高档白酒持续升级。在2021年，迎驾贡酒的业绩迎来了实质性的爆发增长，在未来，洞藏渠道势能否得到延续？迎驾贡酒又能否借此获取更多的市场份额？