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文|天一

古井贡酒50亿元定增项目落地后，股价两天内暴涨又暴跌。

股价暴涨后迅速暴跌

7月20日晚间，古井贡酒公布了非公开发行A股股票结果，非公开发行股票价格为200元/股，发行股数为2500万股，本次发行募集资金总额为50亿元，减除不含税发行费用约4565.79万元后，募集资金净额约为49.54亿元。其中易方达基金管理有限公司获配25.5亿元，超过本次发行股票的半数以上。根据此前的定增预案，此次募得的全部资金将用于酿酒生产智能化技术改造项目。

值得注意的是，投入资金五年内转化成年产 6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品酒灌装能力的现代化智能园区。当然这是最理想的情况，但在如今整体白酒产销量均在下滑的大背景下，古井贡酒斥资近90亿的新增产能能否全部消化还是个未知数。

消息一经发布，上半年股价一直持续下降的古井贡酒在21日盘中一度涨停，截至7月21日收盘，古井贡酒收于245.5元／股，股价涨8.15%，相比定增价，溢价22.75%。

但新增股份22日上市后，古井贡酒的股价却没能维持住这种涨势。一开盘，古井贡酒即跳空低开，股价暴跌，盘中最大跌幅超过7%，成交量也迅速放大，不到1个半小时换手率已超过昨日一半。古井贡酒就被深股通22-23号连续两天减持50.31万股和38.21万股，最新持股数为483.62万股，占A股1.18%。

不仅古井贡酒股价下跌，白酒板块全线都在走弱。今世缘、古井贡酒跌超4%，老白干酒、水井坊、伊力特、酒鬼酒等跌超3%，五粮液跌2.6%，贵州茅台跌超2%，跌破1900元。

古井贡酒异常的股价波动吸引了市场的注意。业内人士称，虽然这次定增不少机构融踊跃参与，但定增消息发布后，古井贡酒股价这种异常表现，或与场内外机构对古井贡定增项目前景出现分歧有关。但具体原因尚未得知，氢财经lite将会继续关注。

另外有意思的是，此次最多获配的公司易方达基金，曾减持过古井贡酒股份。

在2020年四季度就因其前十大重仓股中，白酒股占了6只而被股民戏称“世界第三大酒庄”。但与易方达基金的“偏爱”白酒不同，机构旗下基金产品在二季度却对古井贡酒选择了减持。

根据易方达基金产品二季报，“明星”基金经理萧楠所管理的易方达科顺定开，二季度分别对山西汾酒和古井贡酒进行了减持，山西汾酒份额由17.49万股减持至13.64万股；古井贡酒由一季度的20.01万股减持至二季度的13.15万股。

值得注意的是，2020年二季度之前均价为236元，而二季度横盘状态时，均价225元。古井贡酒非公开发行预案发布于11月。如果年初高价卖出，再通过定增低价买回来，相当于提前锁定了收益。

长路漫漫，难回巅峰

2020年，泸州老窖、山西汾酒皆提出了重回“行业前三”的目标。但其实古井贡酒也打出过“前三”目标，不过但现在已经十年时光，古井贡酒的“前三”征程不仅路漫漫，似乎还越来越曲折了。

从2016年到2018年，古井贡酒产销量一直停滞，2019年产量增长12.67%，销量增长9.06%；2020年产量下滑10.8%，销量下滑3.75%。而其设计产能11.5万吨，实际产能为8.37万吨，产能利用率为73%。在建产能达到13万吨。与其他头部酒企相比，整体毛利率也相对较低，截至今年一季度，该公司整体毛利率为76.99%。

截至目前，古井贡酒营收在19家白酒企业中排名第六，且被排在前位的酒企不断拉大差距。甚至净利润被山西汾酒反超。古井贡酒也成为了2020年全国7家百亿营收酒企中，唯一一家营收、净利润和归母净利润均下降的酒企。然古井贡酒产品管线相对完整，其代表产品年份原浆系列基本覆盖高中低端，不过古井贡酒缺少核心大单品是个不可忽视的问题。

一边销量停滞及产能利用率不足的情况下，又斥巨资扩增加产能。对此，2月26日，证监会曾下发《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。在反馈意见中，证监会就同业竞争、募投项目、募集资金量、存货、商誉等方面提出了7大问题，要求古井贡酒说明新增产能的合理性及消化措施。

古井贡酒作为徽酒“领头羊”，被寄予承担徽酒振兴和双百亿营收的期待，对此公司提出“次高端”和“全国化”战略。

据氢财经了解，除了今年的定增外，公司在去年11月宣布收购安徽区域酒企明光酒，并于今年1月完成过户。这不是古井贡酒第一次收购酒企，在这之前还收购了湖北黄鹤楼。业内人事分析，白酒高端市场被一线酒企占据，中低端市场更青睐当地品牌。古井贡酒省外拓张困难，继续增加营收的着力点还是在省内，最好的方式就是通过第二个品牌进行覆盖。

尽管古井贡酒各种动作频频，但营收却依旧难见起色。今年一季度财报对比于2019年同期，其营收和利润仅增长了12.56%和4%。业绩公布后，公司股价连续两日跌停。

因此，古井贡酒要实现双百亿营收目标，恐怕还有很远的路要走。